中银证券：长安汽车（000625）-业绩大幅提升，新能源转型顺利，品牌发展向上

长安汽车(000625)公司发布2022年报，全年共实现营业收入1212.5亿元，同比增长15.3%，归母净利润78.0亿元，同比增长119.5%，每股收益0.79元，拟每10股派发现金红利2.36元（含税）。公司自主品牌表现优异，重点产品销量稳中有升，助力业绩快速增长。公司多品牌持续向上发展，电气化及智能化转型迅速，长期发展看好。我们预计公司2023-2025年每股收益分别为0.66元、0.81元、1.00元，维持买入评级，持续推荐。支撑评级的要点Q4收入及利润快速增长，业绩大幅提升。公司2022年实现销量234.6万辆，同比增长2.0%，推动公司实现营收1212.5亿元，同比增长15.3%。全年毛利率20.5%，同比提升3.9pct，预计主要是公司自主板块销量提升，产品结构优化，高毛利产品占比提升所致。全年销售费用同比增长10.6%，主要是销售服务费用增加所致；管理费用同比小幅增长0.9%，研发费用同比增长22.8%，预计主要是研发人员及投入增加所致；财务费用同比下降30.3%，主要是利息收入增加所致；四项费用率同比下降0.5pct。收入增长、毛利率提升及费用率下降，全年扣非归母净