浙商证券：轻工制造行业点评报告：菲莫国际一季度IQOS快速增长，持续布局产业链优质标的

投资要点菲莫国际发布2023年一季报，海外景气延续23Q1菲莫国际总收入+3.5%，其中RPP业务（IQOS为主）实现收入28亿美元（+14.5%），收入占比达到34.9%。23Q1HNB烟弹总销量274亿支（+10.4%），剔除渠道商库存变动影响后销售量预计增长16%，公司估计Q2销量在300-320亿支（同比+21-29%），且认为23H2会更为积极。新产品迭代顺利，ILUMA用户粘性强IILUMA新品表现强势：用户群体接近1000万名，驱动IQOS在各地区快速提升市占。自ILUMA产品推出后，日本、希腊、意大利、瑞士、韩国、西班牙地区的HNB烟弹市场份额分别提升了5.5/3.6/3.7/5.5/0.9/0.8pct，目前日本、瑞士、西班牙市场上的IQOS有超过85%已经迭代为ILUMA。HNB烟弹份额进一步抬升，无烟化战略持续推进1）市占率与渗透率：23Q1HTU烟弹在全球市占率达9%（提升0.9pct，不含中国），总用户数约为2580万人（较22Q4+90万人），转化率72%保持高位。核心市场份额持续提升，日本23Q1份额26.3%（同比+3.4pct，环比+0.8pct）、欧