民生证券：东方电缆（603606）-2023年一季报点评：海缆毛利率亮眼，优质订单持续斩获

东方电缆(603606)事件概述：2023年4月21日公司发布一季报，报告期内实现营收14.38亿元，同比下降20.82%，环比增加6.97%；实现归母净利润2.56亿元，同比下降8.09%，环比增加141.18%；实现扣非归母净利润2.48亿元，同比下降10.5%，环比增加193.94%。盈利水平方面，23Q1公司销售毛利率为30.96%，同比增加3.82Pcts、环比增加13.77Pcts；净利率为17.79%，同比增长2.46Pcts、环比增加9.90Pct。分业务结构来看：公司2023Q1实现主营业务收入约14.36亿元，其中陆缆、海缆和海工收入分别为7.82/5.60/0.94亿元，同比变动-2.1%/-24.4%/-65.3%。从盈利情况上看，我们测算海缆和陆缆业务毛利率分别约为60%+和10%+，环比分别+6.6Pcts/+7Pcts，毛利率变化的主要原因在于Q1有高毛利率的500kV送出缆实现交付拉高海缆系统盈利。在手订单饱满，优质订单持续斩获。截至报告披露日，公司在手订单约89.31亿元，其中海缆系统50.14亿元、陆缆系统24.48亿元、海洋工程14.69亿元。在海