民生证券：盟升电子（688311）-深度报告：信息化系列#3：制导装备核心配套商；前瞻布局电子对抗

盟升电子(688311)深耕制导装备导航系统配套，已做股权激励彰显发展信心。公司成立于2013年，经历从模块配套到整机配套再到系统配套的发展路线，产品覆盖特种和民用领域。2020年7月，公司在科创板上市；2021年，公司成立电子对抗事业部，将其作为业务的重点战略发展方向；2022年4月，公司实施股权激励，业绩考核以2021年为基数，2022~2024年净利润增长率分别不低于40%、90%、150%，彰显长期发展信心；2022年5月，公司发布员工持股计划，激发企业经营活力，保持竞争优势。公司已成为国内制导装备导航系统核心配套商。客户集中度高，受益于下游需求放量；前瞻性布局电子对抗业务。1）公司具备较强的研发设计能力，不断突破技术提高国产化产品装配率。2018~2021年，公司卫星导航业务营收CAGR=44.8%。公司主要客户包括航天科技、航天科工、中电科集团等，2017年以来前五大客户占比超过70%，集中度较高。2）依托于卫星导航技术，公司成功研发出弹载导航数据链一体化终端产品，实现民营企业在该领域的首次突破。3）2021年，公司将电子对抗业务作为新的战略发展方向，前瞻性布局，2021年