财通证券：社会服务行业投资策略周报：Brunello Cucinelli亚太地区Q1增速强劲，顶奢集团对中国市场前景乐观

23Q1BrunelloCucinelli亚太地区增速强劲。BrunelloCucinell23Q1收入2.65亿欧元，同比增长34.7%，固定汇率下同比增长32.8%，得益于一季度的良好增长，公司预计23年全年销售收入增长幅度将达到15%左右、24年的增幅约在10%。所有地区均实现双位数增长：亚洲地区收入7428万欧元，同比增速最强达56%，美洲和欧洲分别收入9555万和9550万欧元，同比分别增长43%和16%。LVMH管理层对中国市场前景非常乐观。1）中国市场的销售密度提升最明显：19-22年，LVMH集团的销售额增长47.5%，门店数量增长15.2%且门店总面积并未有明显增长，表明集团销售密度显著提升，其中中国市场的提升最为高（疫情前中国市场门店面积最大且销售密度最低）。2）中国奢侈品市场的反弹稳定：目前中国大陆离岸旅游消费增长快于内地消费，二者贡献的销售额比例大约为1:4或1:5，23Q1集团已经明确观察到中国市场恢复正常，线下门店客流和线上销售均在稳定恢复中。3）海南：管理层表示在海南将会经历两个阶段，第一个阶段为免税优惠，是集团旗下美妆品牌来的重要业务，第二阶段类似香港（