国联证券：帝科股份（300842）-Q1业绩超出预期，TOPCon浆料推动高增

帝科股份(300842)事件：2023年4月，帝科股份发布2023年一季度业绩预告，预计实现归母净利润0.8-0.9亿元，同比增长336.57-391.14%，公司2023年Q1业绩增长超预期。N型银浆推动盈利高增N型电池处在迭代初期，浆料耗量仍处于较高水平，同时产品价值量相比PERC银浆有望提升。2022年P型电池片银浆耗量约91mg/片，而N型TOPCon电池银铝浆耗量约115mg/片，HJT低温银浆耗量约为127mg/片，耗量分别有26%和40%的耗量增加，同时N型浆料处于辅助N型电池降本增效的关键时期，因此盈利能力相比P型浆料更高。向上游银粉布局，有望打破国外垄断公司年产5000吨硝酸银、2000吨金属粉、200吨电子级浆料等三个项目正在建设中，其中一期5000吨硝酸银计划于2023年中开始调试投产。银粉占银浆成本比重约在90%以上，银粉的形貌结构、粒度及分布特性、松装及振实密度、比表面积、烧结性能、抗腐蚀性能等均会直接影响浆料的性能。银粉主要来源于日本及美国，其中日本DOWA因其银粉性能优越，占全球50%以上的份额。而反观国内，银粉企业较少，国产银粉仅占有约30%的市场份额。