国金证券：东鹏饮料（605499）-需求+成本改善，看好23年景气延续

东鹏饮料(605499)业绩简评4月21日公司发布年报和一季报，22年实现营收85.1亿元，同比+21.9%；实现归母净利润14.4亿元，同比+20.8%；扣非归母净利润13.5亿元，同比+24.7%。22Q4实现营收18.6亿元，同比+31.3%；实现归母净利润2.8亿元，同比+39.7%；扣非归母净利润2.9亿元，同比+142.5%。23Q1实现营收24.9亿元，同比+24.1%；实现归母净利润5.0亿元，同比+44.3%；扣非归母净利润4.5亿元，同比+36.9%，业绩符合预期。经营分析消费场景复苏，Q1维持高增长。1）能量饮料增速稳健，第二曲线蓄力待发。22Q4东鹏特饮/其他饮料收入分别为17.8/0.8亿元，同比+31.9%/20.3%。随着户外场景打开，核心人群需求回暖，东鹏大咖试点铺开，23Q1东鹏特饮/其他饮料收入分别同比+25.0%/13.9%。2）终端渗透率持续提升，优势地区运营能力强化。22年经销/直营渠道收入分别为75.8/7.4亿元，同比+22.8%/12.0%，新增经销商数量467家，主要来自薄弱地区如华北、西南市场。3）省外扩张稳步推进，华东有望成为第二增