中银证券：伟星新材（002372）-逆势破局，稳健进取，成长持续

伟星新材(002372)公司于4月20日发布2022年年报，全年实现营收69.54亿元，同增8.86%；归母净利12.97亿元，同增6.06%；EPS0.82元，每股分红0.6元，合计分红9.55亿元。公司在2022年外部环境高压下仍然实现逆势破局，稳健增长，我们看好公司2023年成长持续，维持公司买入评级。支撑评级的要点逆势增长，难能可贵。在2022年国内国际环境压力均较大，需求下滑、疫情冲击等多重不利影响下，公司实现了全年归母净利6.06%的正增长，我们认为这来之不易。在地产数据下滑较多的情况下，公司持续深耕零售，全力拓展同心圆业务，严控工程风险，稳扎稳打推动海外市场开拓。PPR/PE/PVC收入分别实现6.43%、3.69%、7.93%的同比增长；防水、净水为代表的其他产品实现64.82%的增长。成本下降，利润率稳健。公司全年综合毛利率39.76%，同比仅下降0.03pct，在原材料波动较大，地产下行较多的情况下，公司维持了综合毛利率的相对稳定，体现了公司价格体系的稳定，以及零售端较强的议价能力。综合来看，公司分产品、分区域、分渠道均表现较强，现金流量稳健，利润水平稳定，在逆境中