华安证券：天融信（002212）-22年营收基本持平，防火墙龙头地位稳固

天融信(002212)营收盈利同比下滑，行业整体需待恢复营收方面，公司2022年实现营收35.43亿元，同比增长5.7%，未达30%增速目标；2022Q4实现营收20.8亿元，同比增长6.0%，主要系1）政府收入同比下降32.9%；2）地市下沉和渠道拓展落实，行业客户营收同比增长64.7%，商业客户营收同比增长55.0%。净利润方面，公司2022年实现归母净利润2.05亿元，同比下降10.8%;2022Q4实现归母净利润6.25亿元，同比上升93.2%，主要系1）费用控制，公司费用2022年总计同比增加5.2%，远低于前期费用增速；2）费用资本化：公司2022年研发费用资本化3.3亿元，同比增加9.9%。费用方面，研发费用增速较前期明显放缓，同比增加2.2%，较年度控制目标25%低22.8pct；销售费用同比增加13.0%，较年度控制目标35%低22.1pct；管理费用同比下降4.5%，主要系人员控制，2022年公司领取薪酬员工6682人，同比增加6.6%；其中研发人员2986人，同比下降5.5%。保持防火墙市场领先地位，横向拓展下游行业IDC预计到2026年，中国网络安全支出规模将达