德邦证券：我武生物（300357）-业绩短期承压，静待Q2复苏

我武生物(300357)投资要点事件：公司发布2022年年报和2023年一季报，2022年全年实现营收9.0亿元（同比+10.9%），实现归母净利润3.5亿元（同比+3.2%），实现扣非归母净利润3.1亿元（同比-0.4%）；2023第一季度实现营收1.8亿元（同比-7.3%），实现归母净利润0.7亿元（同比-23.2%），实现扣非归母净利润（同比-11.5%）。多因素影响短期业绩，看好全年恢复性增长。公司粉尘螨滴剂2022年实现收入8.8亿元，同比增长10.4%。黄花蒿滴剂2022年实现收入830.6万元，同比增长126.2%。2023Q1受疫情和高基数影响，此外政府补助减少也一定程度影响业绩表现，看好23Q2开始医院门诊恢复带动新患增长。（1）粉尘螨滴剂方面，产品市场空间大，竞争格局好，产品渗透率仍然较低，我们认为公司在医院数量拓展，医生拓展和科室拓展方面仍有极大提升空间。（2）黄花蒿滴剂方面，2022年主要受到疫情和适应症限制影响销售放量。公司2022年毛利率和净利率分别为95.4%和37.5%，同比有所下滑，2022年销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为34.8%、5.3%