中银证券：公元股份（002641）-Q1业绩强势，看好全年持续复苏

公元股份(002641)公司于4月21日发布2023年一季报，一季度实现营收15.95亿元，同降6.68%；归母净利0.77亿元，同增138.52%。公司一季度业绩表现强势，复苏正逐步兑现，我们上调公司业绩预期，维持买入评级。支撑评级的要点营收降幅收窄，利润大幅增长，复苏正逐步兑现。公司一季度实现营业收入15.95亿元，同减6.68%；归母净利0.77亿元，同增138.52%。单季度营收虽仍在同比下降，但已是近四个季度最低的降幅，降幅环比大幅收窄9.04pct。一季度归母净利超过2021年同期，为历史最高一季度归母利润水平。今年一季度及去年同期并无大额信用减值或资产减值计提，我们分析利润增长主要来自毛利率的修复。2023年Q1公司销售毛利率19.87%，同比上升3.96pct，环比小幅下降1.40pct。往年一季度通常会有环比3pct-5pct的毛利率下降，今年一季环比降幅低于往年，同比上升较多。一方面，去年6月以来PVC、PPR等原材料价格进一步下降，公司高价原材料库存消耗完毕后，近两个季度原材料成本压力有所下降。另一方面，今年一季度基建与市政工程需求对公司销售形成支撑，地产竣工面积