太平洋证券：卓然股份（688121）-年报业绩符合预期，新签订单高速增长

卓然股份(688121)事件：公司发布2022年报，2022年公司实现营业收入29.36亿元，同比下降24.74%；实现归母净利润1.80亿元，同比下降43.01%。业绩与此前业绩快报基本一致，符合预期。验收节奏致使22年收入下降，在手订单充裕看好23年收入高增长。22年公司收入利润的下降系在手大订单交付延后，22年公司的在手订单多为设备类、采用终验法确认收入，22下半年因客观因素影响、个别大项目的施工进度延后，未能在年末完成交付，最终影响了22年的收入确认。根据公告，22年末公司在执行的重大销售合同金额合计37.78亿元，加上近期公告的振华石油69.36亿元订单，公司的在手订单已达107.14亿元以上，订单充裕，因此我们预计23年公司收入将恢复景气增长。同时，振华石油的订单为EPC总承包合同，将采用完工百分比法进行验收，这预计将减少公司确认收入的季度间波动。在建工程显著增长，扩充产能把握行业景气周期。根据年报，截止2022/12/31公司在建工程12.7亿元，比2021/12/31的3.52亿元显著增长，新增的在建工程主要为“岱山石化循环经济产业园一期”，去年底对应在建工程余额11亿