山西证券：社会服务行业2021年中期策略：消费回流、品质提升引领行业持续复苏

投资要点：2021H1整体走势回顾：休闲服务行业上涨0.61%小幅跑赢大盘。2021年初至今（截至2021年6月21日，下同），申万休闲服务行业上涨0.61%，跑赢大盘2.93个百分点，在A股28个行业中位列22。休闲服务行业对疫情影响较为敏感，上半年安徽、广州等地区域疫情反复放慢旅游市场整体复苏进程。目前休闲服务行业整体市盈率为76.29倍，较21Q1显著回落，仍高于近五年历史均值59.24倍。免税：持续引导消费回流。1）消费回流、新世代消费者崛起、数字化发展以及海南离岛免税购物支撑中国奢侈品消费市场增长。2）疫情过后消费呈现K型分化，免税销售额一路走高，离岛免税销售额年内有望达到600亿。3）岛民免税正面清单落地在即，进一步打开海南免税市场空间。酒店：向头部集中，三大酒店集团开店进程提速。1）酒店入住率基本恢复至疫前水平，五一小长假带动全国平均入住率超70%。2）疫情加速龙头酒店开店进程，三大酒店集团均提出三年内新开万店计划，加速抢占三线及以下城市优质物业，酒店行业连锁化率有望继续提升。景区：周边游率先回暖，品质游悄然布局。1）国际游客回流国内游，推动国内旅游产品升级，休闲度假、主