财通证券：建材行业策略周报：关注竣工链需求释放，支撑基本面改善

核心观点周期：区域复苏分化，经济底子决定复苏强度，竣工支撑玻璃去库，水泥则相对疲软。玻璃方面，需求端疫后地产商交付再无延期理由，加之一季度地产销售回暖下，房企现金流转好，竣工得到实际性的支撑，竣工由逐步从保交楼转为新房支撑，1-3月房屋竣工数据进一步转好，同增14.7%，增幅较1-2月扩大6.7pct。而供给端，经过上一轮的产线冷修，目前行业供给已到合理的水平，在产产线数量为240条，较去年产能高峰已下降20条以上。成本端，今年能源类煤、天然气等在地缘政治缓解和全球经济承压下，价格有望高位回落；而纯碱下半年在国内阿拉善地区产能投放下也有望迎来新的价格拐点，进一步释放利润。供需关系良好下，行业基本面或将持续好转，价格向上而库存下降，本周行业迎来连续7周的去库，目前库存为4446万重量箱，价格已提升至1949元/吨。未来看，更多关注行业在博弈中供给端出现大幅的出清，从而开启大周期。建议关注成本优势突出的旗滨集团。玻璃价格变化带来的利润弹性测算：以旗滨集团作为假设对象，假设公司销量为11500万重量箱，若公司浮法单价弹性分别为95/100/105元/重量箱，测算可得相应归母净利分别为21/2