安信证券：创业黑马（300688）-2022年部分线下业务交付延期，企服业务贡献新收入增长点

创业黑马(300688)公司公告2022年年报及2023年一季报：1）2022年，公司实现营业收入3.47亿元，同比增长2.13%；归母净利润-0.84亿元；2）2023年第一季度，公司实现营业收入0.48亿元，同比减少51.34%；归母净利润-0.11亿元。点评：2022年疫情影响部分线下业务交付，暂时拖累业绩。公司主营业务包括培训（企业加速）与企业服务（城市拓展、知识产权、财税服务等）两大板块，其中企业加速服务与城市拓展业务在2022年受疫情影响较大，部分线下排期、交付与项目验收受客观外部因素影响而停滞，但整体收入规模仍然实现了增长，主要得益于公司在企服SaaS服务、财税服务方面的发力，收入规模迅速增长。2022年，公司综合毛利率为28.35%，同比下降18.3pct，主要源于新拓展的企服SaaS、知识产权等业务处于成长期，前期有一定的成本投入。费用率方面，2022年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为24.3%/28.2%/4.02%/-3.1%，分别同比提升-0.49/4.5/0.6/-0.1pct，其中管理费用率提升较大，主要为公司股权激励计划实施，相关费用增加。业务全面升