民生证券：沃尔德（688028）-2023年一季报点评：受新项目产能爬坡影响，净利润增幅低于收入

沃尔德(688028)事件概述：公司于4月23日发布2023年一季报，2023Q1公司实现营业收入1.08亿元，同比+56.34%，实现归母净利润1024.25万元，同比+43.32%，实现扣非归母净利润732.64万元，同比+9.01%。产品、渠道、客户布局同时发力，推动收入持续上行。2023Q1公司实现营业收入1.08亿元，同比+56.34%，实现归母净利润1024.25万元，同比+43.32%。其中，营业收入大幅增长主要系：①合并报表范围增加子公司鑫金泉；②新能源汽车、风电等下游需求持续增长，以及公司搭建的国内外销售渠道和深耕的大客户有良好进展，用于精密切削领域的超硬刀具营业收入保持快速增长；③硬质合金刀具、培育钻石及金刚石功能材料贡献部分营业收入。归母净利润的增加主要因营业收入增长带来经营利润的增加，但由于公司部分新项目处于产能爬坡中，尚未实现盈利，导致本期净利润增幅小于营业收入增幅。受部分业务产能爬坡影响毛利率承压，管理费率有效控制、研发投入加大。①毛利率端，2023Q1，公司毛利率为43.46%，同比-6.71pct。②费率端，2023Q1销售费率/管理费率/研发费率分别为