信达证券：公司首次覆盖报告：中航重机：中流砥柱展航图，百锻重器迎新机

中航重机(600765)中航重机是国内稀缺的航空锻铸造龙头，景气上行焕发新机，价值重估，攻防兼备，给予“买入”评级。1）在经历2020-2022年高增长之后，市场可能担心未来行业增速放缓，从而导致竞争加剧，但我们认为，未来5年将是军机放量、国产发动机列装、民用航空大发展的关键期，航空锻造千亿市场空间广阔，行业天花板言之尚早。2）而随着锻铸件的高端化、大型化、精密化，行业或将向头部集中，中航重机业务覆盖面强而全，在模锻与环锻均有显著优势，加速产业链一体化，管理层激励到位，业绩有望持续超预期。3）我们预计2023-2025年公司归母净利润为16.2/22.7/30.6亿，CAGR为37.5%，对应PE为22/16/12倍，给予“买入”评级。我国航空锻造迎来黄金发展期，催生数千亿市场。1）锻件是飞机机身与发动机的关键部件，各占两者结构重量的20%-35%、30%-45%。2）经我们深入分析与详细测算，预计2022-2031年我国军用飞机机身、发动机的锻造市场规模将达到1593、2091亿元，而以C919、ARJ21为代表的民用飞机的机身、发动机锻造市场总需求将超过2500亿。3）技术“内功”