中邮证券：紫燕食品（603057）-22年实现稳定发展，23年持续关注盈利修复

紫燕食品(603057)事件公司发布2022年年报和2023年一季报，2022年实现营业收入/归母净利润/扣非净利润36.03/2.22/1.81亿元，同比+16.51%/-32.28%/-33.22%，其中Q4实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润8.60/-0.06/-0.18亿元；23Q1实现营业收入/归母净利润/扣非净利润7.55/0.45/0.34亿元，同比+13.84%/+60.29%/+60.38%。总体来看业绩表现符合预期，22年稳健增长，23Q1利润同比改善明显。核心观点公司门店逐步开拓、店效实现优化，23年开年闭店率明显改善。22全年净增开店500余家、年底门店数达到5695家，开店保持1000-1500家水平，疫情影响加盟商意愿关店率偏高，今年预计回到正常个位数水平；另一方面店效稳步提升，老店每年提升3-5%，新开店处于爬坡阶段预计提升50-60%，产品品类增长、满足年轻化群体需求、外卖业务引入、精进门店管理多措并举助力门店稳定增长。产品矩阵不断优化，渠道结构日益丰富。核心大单品持续稳健增长，夫妻肺片/整禽类分别实现营收10.9/9.2亿元，同比+17.27%/