华鑫证券：金晶科技（600586）-公司动态研究报告：乘TCO玻璃之风，破周期之浪

金晶科技(600586)投资要点浮法玻璃盈利承压，自有纯碱利润可观公司是玻璃、纯碱行业龙头企业之一，具备规模化经营优势。目前，公司已形成矿山/纯碱--玻璃--玻璃深加工产业链。随光伏玻璃、节能玻璃、深加工产品比重的不断提升，纯碱矿砂产能的自主可控将使得公司的成本优势愈发明显。地产景气拐点已现，浮法玻璃业绩有望触底回升。受地产周期下行影响，公司2022年玻璃营收43.22亿元，同比下降12.2%；毛利率6.76%，同比下降34.77pct。随年后复工复产、首套房产贷款利率下行、“保刚需、保交付”以及一系列地产政策密集出台并发挥作用，短期来看，地产成交和竣工面积将迎来修复。房地产相关需求占玻璃总需求的70%以上，浮法玻璃也存在进一步修复的预期。目前，4.5/5mm浮法平板玻璃价格已较22年年末低点上涨约13.23%。公司浮法玻璃有望受益地产行业转暖与供需格局改善，业绩有望触底回升。自有纯碱缓解成本压力，利润贡献收益可观。公司自2007年开始布局上游纯碱业务，子公司山东海天生物化工有限公司为业务运营主体，年产销量约135万吨。受下游需求持续增长影响，2022年纯碱市场价格整体处于高位，且全年