华鑫证券：计算机行业点评报告：小马智行：营收增长领跑行业，Robotaxi爆发+全球化布局驱动财务拐点

事件 2025年8月12日小马智行发布2025年第二季度财报，总收入为2150万美元，同比增长75.9%；毛利率为16.1%，同比增长16.4个百分点。? 投资要点 小马智行营收增长：Robotaxi商业化提速 小马智行在2025年第二季度总收入为2,150万美元，同比增长75.9%，这一增长主要是由于机器人出租车服务以及许可和应用程序收入的强劲增长。其中，Robotaxi服务收入为150万美元，同比增长157.8%，收费和项目工程解决方案服务收入均呈现快速增长，收费收入同比增长超过300%。强劲增长主要是由于用户采用率的扩大、一线城市需求的增长以及部署的Robotaxi车队的增加。Robotruck服务收入为950万美元，同比下降9.9%，这一下降主要反映了公司积极优化运营，专注于高利润率收入。2025年第二季度的许可和应用收入为1,040万美元同比增长901.8%，增长主要得益于自主域控制器产品的订单和交付量增加，以及机器人交付领域新客户和现有客户需求增长的支持。 小马智行迪拜亮相：商业化加速智慧城市转型 小马智行与迪拜道路交通管理局（RTA）在迪拜签署战略合作协议，并举办Robo