太平洋证券：医药周报：关注国产色谱填料领军企业纳微科技

报告摘要本周周报我们讨论国内国产色谱填料/层析介质领军企业纳微科技的投资逻辑。国产色谱填料企业迎来下游大分子药物高景气与国产替代的快速发展良机。色谱/层析微球是生物制药下游分离纯化不可或缺的材料，材料技术高壁垒和技术可迭代升级性决定了行业先发企业优势庞大，目前全球色谱填料市场呈寡头垄断局面，国内市场也由外资品牌把控（根据招股书纳微2019年市占率不到10%）。得益于1）纳微等国产企业在微球精准制备底层技术上的突破，国产替代具备充分条件；2）国内生物药市场快速发展，企业与CDMO产能扩张，带动亲和层析和离子交换层析等填料需求快速扩张，且竞争与药政背景下质优价廉的国产填料有望获得更多订单。纳微科技是国产高端色谱填料领军企业，公司成立后依靠微球精准制造的底层技术迅速开发出全面的产品组合。小分子领域公司采用种子法生产的单分散硅胶填料粒径精确性和均一性均优于外资巨头，使得色谱分离性能和柱效等指标具备优势。大分子领域公司UniMab层析介质等产品推出时间虽较晚，但采用单分散PMMA为基质相对普通多分散琼脂糖具备高载量、长寿命和高机械强度等多项优势，部分指标可对标国际一线品牌。此外公司精益求精，在研