中泰证券：青岛啤酒（600600）-一季度开门红，业绩再超预期

青岛啤酒(600600)投资要点事件：2023Q1公司实现收入107.06亿元，同比增长16.27%；实现归母净利润14.51亿元，同比增长28.86%；实现扣非后归母净利润13.49亿元，同比增长32.07%。销量增长强劲，均价持续提升。2023Q1公司实现啤酒销量236.3万千升，同比增长11.02%。1月春节错位下预计销量小幅下降，但2-3月受益于餐饮报复性消费+旺季备货，销量预计增长强劲。分档次看，2023Q1主品牌销量为140.1万千升，同比增长7.45%，占比下降2.0个pct；其他品牌销量为96.2万千升，同比增长16.66%。主品牌中，中高端以上产品销量为98.4万千升，同比增长11.55%。主品牌占比下降，主要系大众餐饮率先复苏，利好崂山等品牌短期销量。后续随着高端现饮渠道修复，结构有望迎来改善。2023Q1公司吨酒营收同比增长4.73%至4530元/千升，预计主要系：（1）中高端产品增长强劲，均价高，对整体均价拉动明显；（2）去年提价贡献；（3）分品牌内部也在持续升级。吨成本涨幅收窄，费用率控制良好。2023Q1公司吨酒营业成本同比增长3.93%，对比2022年涨幅