国金证券：扬农化工（600486）-原材料回落，新项目推动成长

扬农化工(600486)业绩简评4月24日，公司发布2023年1季报，公司2023年1季度实现营收45亿元，同比-14.58%；归母净利润7.54亿元，同比-16.59%；业绩略超预期。经营分析公司原料药价格相对稳定，主要原材料有所下滑，毛利率环比有所提升。分业务来看，2023年1季度公司原药业务实现营业收入28.73亿，同比-9.88%，价格10.27万元/吨，同比-8.32%，销量2.79万吨，同比-1.76%；制剂业务实现收入9.94亿，同比+5.86%，价格5.22万元/吨，同比-5.96%，销量1.90万吨，同比+12.24%。原材料层面，公司主要原材料醋酸、盐酸、氯化亚砜等均有不同程度回落，公司在成本端有一定程度受益。公司产品市场价格当前处于历史较低位置，价格层面上，公司在一定程度上平滑了价格周期。从产品价格来看，杀虫剂主要产品功夫菊酯当前报价14.6万元/吨，联苯菊酯当前报价18.6万元/吨，除草剂主要产品草甘膦当前报价3.1万元/吨；杀菌剂方面，公司苯醚甲环唑报价13.5万元/吨，吡唑醚菌酯当前报价23万元/吨，丙环唑报价14万元/吨。葫芦岛项目投资为公司带来新一轮成长