国金证券：欧派家居（603833）-大家居战略领先，增长势能有望迎释放

欧派家居(603833)业绩简评4月24日公司发布2022年年报，2022年全年公司实现营收224.8亿元，同比+10.0%；实现归母净利润26.9亿元，同比+0.9%。其中4Q实现营收62.1亿元，同比+2.8%；实现归母净利润6.9亿元，同比+26.4%，扣非归母净利润6.7亿元，同比+35.2%。整体来看，在外部经营环境压力较大的情况下，龙头业绩增长韧性显现。经营分析4Q零售渠道增长显韧性，衣柜品类增长势能延续：分渠道来看，公司4Q经销/直营/大宗收入分别+1.2%/+10.5%/+2.4%至46.3/2.4/10.6亿元，在欧派/铂尼斯整装大家居及零售大家居的驱动下，整体零售渠道增长显现韧性，其中零售大家居店截至22年底已建设102家。分产品来看，公司4Q橱/衣（含配套品）/卫/木收入分别-19.3%/+12.3%/+5.4%/+2.6%至17.2/34.3/3.1/4.1亿元，衣柜品类在“整家定制”时代，多维度开拓新渠道的同时持续突破客单价天花板，4Q增长势能延续。4Q毛利率同比改善显著，费用管控较优：公司2022年毛利率同比-0.01pct至31.6%，其中4Q整体毛利率同