中银证券：东南网架（002135）-EPC转型顺利，钢结构吨毛利提升

东南网架(002135)公司于4月24日发布2022年年报，全年累计营收120.6亿元，同增6.9%；累计归母净利2.9亿元，同减41.0%，扣非净利1.8亿元，同减61.0%，EPS0.25元，同减47.9%。考虑公司订单承接向好，EPC转型顺利，维持公司增持评级。支撑评级的要点受应收账款拖累，全年增收不增利：2022年公司营收120.6亿元，同增6.9%，归母净利2.9亿元，同减41.0%，扣非净利1.8亿元，同减61.0%，EPS0.25元，同减47.8%；2022Q4公司实现营收33.4亿元，同增13.9%，归母净利-0.9亿元，同减178.0%，扣非净利-1.0亿元，同减147.5%。年内政府补助带来的非经常性收益显著增厚了公司利润，但工程回款不畅导致的信用减值金额较大，最终拖累利润水平。钢构订单、销量稳增，吨毛利提升。2022年公司钢结构累计新签合同146.1亿元，同增2.9%。2022年公司钢结构销量达60.8万吨，同增1.7%，年内钢结构产品价涨利增，吨售价15,082.6元，同增13.9%；吨成本12,813.8元，同增14.0%；吨毛利2,268.9元，同增13.2