安信证券：恒立液压（601100）-业绩表现优于行业，多元化与国际化成效显现

恒立液压(601100)事件：公司发布2022年年报和2023年一季报，2022年实现收入81.97亿元，同比-11.95%，归母净利润23.43亿元，同比-13.03%。2023年一季度实现收入24.27亿元，同比+10.30%，归母净利润6.26亿元，同比+18.44%。核心观点：多元化与国际化促进业绩表现超越行业，2023年重回上升通道。2022年、2023年Q1，挖机行业销量增速分别为-24%，-26%，公司2022年收入增速下滑幅度小于行业，2023年一季度逆势增长，非挖板块产品份额持续增加，海外市场拓展收获成果，带动整体业绩正向增长。2023年，我们判断工程机械行业仍处于周期下行阶段，公司中大挖产品市场份额提升，加速国产替代的同时，通用泵阀新产品贡献收入增量；产品、市场结构持续优化，汇兑中性预期下，有望实现盈利能力的相对稳定。中长期来看，公司稀缺性、成长性突出，周期底部估值相对较低，具备投资价值。多元化、国际化绩效显著。从产品结构来看，挖机板块业务在相对承压的同时，非挖油缸保持增长，非挖泵阀批量化进展顺利，持续优化产品结构，2023年Q1保持该趋势进而实现收入端逆势增长。2