西南证券：珀莱雅（603605）-新品牌快速放量，多品牌矩阵逐步成型

珀莱雅(603605)投资要点事件：公司发布2022年报及2023年一季报，2022年实现营业收入63.9亿元，同比增长37.8%，实现归母净利润8.2亿元，同比增长41.9%，实现扣非归母净利润7.9亿元，同比增长38.8%；2022Q4实现营业收入24.2亿元，同比增长49.5%，实现归母净利润3.2亿元，同比增长52.1%。2023年一季度实现营业收入16.2亿元，同比增长29.3%，实现归母净利润2.1亿元，同比增长31.3%，实现扣非归母净利润2亿元，同比增长34.9%。多品牌爆发式增长，线上占比进一步提升。分品牌来看，2022年主品牌珀莱雅营收52.6亿元（+37.5%），彩妆品牌彩棠营收5.7亿元（+132%），洗护品牌OR营收1.3亿元（+509.9%），大众护肤品牌悦芙媞营收1.9亿元（+188.3%），多品牌战略布局成效显著，主品牌保持稳健增长的同时子品牌实现快速起量。分渠道来看，线上渠道营收57.9亿元（+47.5%），占比提升6.1pp至91%，其中线上直营44.8亿元（+59.8%），占总营收比例提升9.7pp至70.4%，线下渠道营收5.7亿元（-17.6%