德邦证券：爱美客（300896）-23Q1业绩超预期，坚定看好后续表现

爱美客(300896)投资要点公司发布23年一季报，营收业绩超预期。公司实现营业收入6.3亿/yoy+46.3%，归母净利润4.1亿/yoy+51.2%，行业复苏背景下营收业绩超预期增长。产品结构持续优化，毛利率稳中有升。23Q1公司毛利率95.3%/+0.8pcts，归母净利率65.7%/+0.7pcts，23年一季度以来医美持续复苏，流量性溶液类产品销售回升，濡白等高利润新品持续放量占比提升拉升盈利水平。费用端，23Q1销售费用率10.4%/-2.1pcts，管理费用率8.0%/+2.9pcts，主要系港股上市费用增加所致，研发费用率6.9%/+0.2pcts，研发投入持续增加。流量复苏利润放量并驱，医美复苏下彰显高业绩弹性。22年疫情反复影响终端展业，23年一季度起逐渐恢复，医美终端2月后机构基本均恢复正常营业，客流恢复下驱动公司流量性大单品嗨体系列、合规水光产品销售复苏，濡白天使再生抗衰功效卖点契合老客进阶需求，上市至今产品安全性与有效性逐渐得到了下游医疗机构与终端消费者的充分认可，且其作为新兴品类定价较高、利润较厚，契合机构端在行业复苏前期继续以存量做业绩的利润导向，及以新产