中邮证券：农林牧渔行业报告：猪价低位震荡，产能调减政策效果有所显现

行情回顾：大幅下跌 上周农林牧渔（申万）行业指数跌1.32%，在申万31个一级行业中涨幅排第19位。在猪价下行影响下，生猪养殖及其相关的饲料板块跌幅最大。 猪：价格连续走弱，8月产能调减 截至9月7日，全国生猪均价13.64元/公斤，较上周回落0.04元/公斤，周内价格持续在窄区间震荡。月初集团厂减少出栏，供应端阶段性收紧；但集团厂降重目标尚未完成，外加标猪及中大猪存栏水平的进一步增加，生猪供应过剩压力仍存。同时需求端短时间内难以大幅改善，预计供强需弱格局仍将持续。24年5月以来生猪产能增加，而25年下半年正是兑现阶段，外加2025年上半年全国新生仔猪数量环比增加。预期下半年，尤其是四季度，生猪供应压力较大。但在政策引导下，猪价降速或相对缓和。 另钢联农产品、涌益资讯公布8月能繁存栏环比分别-0.80%（前值+0.00%）、+0.07%（前值+0.52%）。官方严抓产能调减政策落实，集团厂端效果有所体现，预计后续产能去化将有所加速。 行业“反内卷”利好明年猪价，关注成本优势企业。官方多次强调控产能、降重、限制二育等，旨在引导生猪市场“高质量发展”，体现了官方对生猪产能调控、稳定猪价的决