安信证券：洽洽食品（002557）-短期压力仍存，静待向上拐点

洽洽食品(002557)事件：公司公布2023年一季报，实现营收13.36亿元，同比-6.73%；归母净利润1.78亿元，同比-14.35%；扣非归母净利润1.42亿元，同比-21.73%。春节错期短期承压，瓜子坚果持续扩张：23Q1公司实现营收13.36亿元，同比-6.73%，主因春节错期，备货更加集中于22Q4，且12月公司备货高峰期生产略受影响。从春节草根调研来看，洽洽坚果礼盒在全国各大商超均有堆头铺货，春节产销两旺，洽洽持续推进坚果品类的市场下沉，挖掘三四线城市消费潜力，后续有望带动坚果进一步向上突破。瓜子品类持续进行品质升级及风味化创新，在渠道拓展的基础上，有望带动渗透率进一步提升。成本上涨影响利润表现，费用短期提升利好长远发展：23Q1公司毛利率为28.52%，同比-2.34pct，主因瓜子采购价格上涨，成本端相对承压，但坚果采购价格有所下降，屋顶盒克重调整释放一定利润空间，规模效应释放也将带动盈利能力提升。23Q1销售/管理/研发费用率分别为10.67%/5.22%/1.41%，分别同比+1.44/+0.79/+0.93pct，费用率略有提升，主因公司持续推进“百亿规模”