国金证券：上海家化（600315）-Q1归母净利同比+16%，关注Q2低基数下恢复性增长

上海家化(600315)业绩简评公司4月25日公告22年营收/归母净利润71.06/4.72亿元、同比-7.06%/-27.29%，单Q4营收/归母净利润同比-3.5%/-30.6%。1Q23营收/归母净利润/扣非归母净利润19.8/2.3/2.27亿元、同比-6.5%/+15.6%/+7.1%，其中国内/海外同比-5.3%/-11.5%，海外承压主要系英国婴童市场疲软、经销商进货需求减少。经营分析看好护肤品类23年趋势向好。1）护肤：1Q23收入同比-8%，其中玉泽同比-13%，百货渠道拖累佰草集同比-18%（电商渠道表现亮眼、4Q22-1Q23同增35%+），典萃/高夫/美加净同比+7%/-11%/降高个位数，23年3月中下旬逐步加码护肤品牌营销投放、预计Q2开始显效。2）个护家清：1Q23收入同比持平、其中六神/家安同比持平/两位数增长，23年六神聚焦年轻化+升级化+全季化、持续提升毛利率&客单价。3）母婴：1Q23收入同比-10%左右，启初个位数下降。线上坚持多平台协同发展&精细化运营、自播+多矩阵达播双轮驱动，线下持续发力新零售。1）线上：1Q23收入同降低个位数，国内电商同