国金证券：博瑞医药（688166）-创新研发进展顺利，制剂业务放量迅速

博瑞医药(688166)事件2023年4月24日，公司发布2022年年报及2023年一季报，2022年/2023年一季度营收10.17/3.05亿元，同比减少3.33%/增长22.77%；归母净利润2.40/0.71亿元，同比减少1.77%/增长16.48%。业绩符合预期。点评原料药产品毛利改善，生产基地增资扩建，制剂业务增长迅猛。（1）2022年营业收入小幅减少主要系原料药产品收入较2021年减少11.51%，为7.77亿元；原料药产品毛利率较同期上升3.51个百分点，其中抗真菌类原料药毛利高达72.17%。2023年一季度，产品销售2.68亿元，同比增加20%，其中制剂收入0.47亿元，同比增长196%。（2）项目推进：泰兴一期项目，恩替卡韦原料药、磷酸奥司他韦原料药已通过药监局GMP认证；泰兴二期项目增资扩建由总投资额3.1亿元拟增加至5亿元；泰兴二期主要为纽莫康定、子囊霉素等中间体和原料药的生产，已经完成建筑物、消防验收。（3）2022年制剂产品收入超1亿元，同比增长102.46%；2023年一季度收入0.47亿元，同比增长196.10%。制剂端的增长主要是注射用米卡芬净钠在纳