民生证券：锐捷网络（301165）-2023年一季报点评：毛利率大幅改善，扣非归母高增

锐捷网络(301165)事件：2023年4月25日，公司发布一季报，23Q1实现营收21.52亿元，同比增长6.37%，实现归母净利润1.19亿元，同比增长7.43%，实现扣非归母净利润1.13亿元，同比增长23.33%。毛利率大幅改善，持续加码投资、频出新品。公司23Q1综合毛利率为42.34%，同比增长4.27pct，大幅改善，我们认为主因为：1）产品结构优化，200G交换机等高端产品占比提升；2）精细化生产提质增效。23Q1销售/管理/研发费用率分别为15.41%/5.11%/20.34%，同比增长0.19pct/1.30pct/3.49pct，期间费用率同比增长4.97pct，公司加大研发投入，新品频出：3月，公司针对AIGC算力、GPU利用率与网络的关系以及主流HPC组网的挑战，推出了业界先进的“智速”DDC（分布式分散式机箱）高性能网络方案，助力算力突飞猛进；3月，锐捷推出新一代高性能GPU云桌面解决方案新品，基于全新AMDCPU/GPU平台，搭配AMD高性能CPU相比业内同档CPU，核心数翻倍，性能提升100%；4月，公司发布新一代核心路由器产品——RG-N8000-R系