民生证券：长城汽车（601633）-2023年一季报点评：Q1业绩低于预期，经营拐点在即

长城汽车(601633)事件概述：2023年4月21日，长城汽车发布2023年一季度报告，2023Q1公司营业总收入290.39亿元，同比-13.6%；归母净利润1.74亿元，同比-89.3%。2023Q1销量承压，业绩低于预期。2023Q1公司营业总收入290.39亿元，同比-13.6%/环比-23.3%，归母净利润1.74亿元，同比-89.3%，盈利大幅下滑主要系：1）销量减少导致收入和毛利均明显下滑，2023Q1长城汽车销量22万辆，同比-22.4%/环比-17.1%，销量承压下毛利率仅16.07%，同比-1.11pct/环比-1.86pct；2）研发和销售费用增加明显，2023Q1三费率13.94%，同比+3.38/环比+0.22pct，其中销售/管理/研发费用率分别为5.01%/3.65%/5.28%，同比+1.88/+0.15/+1.35pct；销售费用率提升主要系新能源专网建设及新产品营销推广增加所致，研发费用率增长主要系新车型研发和Hi4等核心技术研发所致。电动化转型加速，强产品周期开启。2022年9月公司发布重磅车型H6phev，宣告全面开启电动化转型。2023公司预