华宝证券：钒行业月度报告：上游供需宽松、中游价格回升，有利于钒系产品毛利率改善

投资要点 上游：5月国内攀西地区主要生产钒渣的钢企，高炉铁水产量环比增加带来钒渣供给改善。钒钛粉价格国内不同区域涨跌不一，其中攀西地区钒钛粉价格环比下跌14.31%，承德地区价格环比上涨5.22%；整体来看攀西地区钢厂高炉产量环比改善，对钒钛粉需求增加，但目前区域内钢企盈利较差，对钒钛粉价格形成压制。承德地区钒钛粉价格环比上涨。5月国内攀西地区主要生产钒渣的钢企，高炉铁水产量环比增加带来钒渣供给改善。 中游：五氧化二钒供给环比增加，钒系产品价格环比上涨。23家样本企业五氧化二钒产量10745吨，环比增加9.17%；钒铁产量3220吨，环比减少8.21%；钒氮合金产量3727万吨，环比增加8.28%；偏钒酸铵产量1631吨，环比增加9.54%。价格上，五氧化二钒、钒铁、钒氮合金、偏钒酸铵环比上涨6.82%、5.12%、6.4%、7.61%。整体来看，钒系产品供给增加，但与钢铁相关的钒铁产量环比减少，反映了下游钢铁企业目前采购仍然较弱，其他与新材料相关的钒氮合金、与化工相关的偏钒酸铵供给增加。 需求端，钢铁需求延续收缩，储能中标延续高景气度。5月日均粗钢产量290.98万吨，环比减少0.7