中银证券：上海家化（600315）-收入短期波动，品牌强化蓄力长期增长

上海家化(600315)公司于2023年4月25日公布2022年报&2023一季报，2022年收入同降7.06%至71.06亿元，归母净利润同降27.29%至4.72亿元。2023Q1收入同降6.49%至19.80亿元，归母净利润同增15.59%至2.30亿元。公司积极进行品牌优化，不断加深渠道布局，长期向好趋势不改，维持买入评级。支撑评级的要点2022年多因素致收入波动，但公司多品牌矩阵升级，优势不断巩固。公司2022年收入71.06亿元，同降7.06%，疫情影响、特渠调整及前三季度超头合作缺失致收入短期波动；归母净利润4.72亿元，同降27.29%。2023Q1收入同降6.49%至19.80亿元，归母净利润同增15.59%至2.30亿元。2022年护肤品收入同降26.78%至19.75亿元，佰草集进行产品线清理和品牌高端化定位重塑；玉泽品牌加强产品研发创新，推出清爽倍护防晒乳等新品，消费者认可度提升；2022年个护家清收入26.72亿元，同增10.88%，六神在原有品类基础上，进一步通过IP联名、整合营销、产品创新等增加在沐浴露等品类的市占率。2022年线上收入同降13.21%至2