万联证券：医药生物行业投资策略报告：分化加剧，把握结构性机会

行业回顾：先抑后扬，分化加剧。2021年上半年（2021/1/1-2021/6/3）申万医药生物指数上涨7.77%，沪深300指数上涨0.84%，医药板块大幅跑赢沪深300指数6.93个百分点。从基本面角度来看，无论是工业统计数据还是上市公司财务数据，行业都呈现快速恢复好转的迹象。从估值来看，尽管整体行业的估值尚处合理区间，但是细分行业的估值分化非常明显。2021年下半年行业趋势展望：短期疫情对二级市场的影响在减弱。尽管疫情在全球范围依旧形式严峻，但是随着疫情防控措施的有效推广以及全球疫苗接种率的持续上升，疫情对市场的边际影响在减弱钝化。与疫情直接相关的防疫耗材、检测试剂设备等行业已经过了业绩的高点。新冠疫苗相对耗材、检测行业业绩爆发会滞后，目前全球范围内疫苗仍处于供不应求的紧缺状态。看好疫苗行业在后疫情时期会有持续表现。中期行业集采政策持续高压，创新转型是出路。2021年上半年多条有关药品、耗材集采的文件出台，集采在下半年将会进一步落实。我们认为，集采已成国家医药基本政策之一，以医保为抓手根本上改变了制药企业（包括器械企业）的发展方向。仿制药企业不得不去完成质量评价以及削减营销费用。