开源证券：贝泰妮（300957）-公司信息更新报告：2023Q1稳健增长，敏感肌龙头持续完善品牌矩阵

贝泰妮(300957)事件：2023Q1营收8.63亿元（+6.78%）、归母净利润1.58亿元（+8.41%）公司发布一季报：2023Q1公司实现营收8.63亿元（+6.78%）、归母净利润1.58亿元（+8.41%）、扣非归母净利润1.27亿元（+1.72%），实现稳健增长。我们认为，公司是敏感肌护肤龙头，品牌矩阵不断完善，2023年有望发挥线下优质资产优势。我们维持盈利预测不变，预计公司2023-2025年归母净利润为13.59/17.49/22.82亿元，对应EPS为3.21/4.13/5.39元，当前股价对应PE为33.7/26.2/20.1倍，维持“买入”评级。预计线上渠道表现平平，线下渠道或稳定贡献增量分渠道看，预计一季度线上受天猫渠道拖累表现平平，OTC等线下渠道受益消费场景恢复或稳定贡献增量。分产品看，预计明星大单品舒敏保湿特护霜表现依旧稳健。盈利能力方面，2023Q1公司毛利率为76.1%（-1.7pct）。费用方面，2023Q1公司期间费用率为58.5%（-0.5pct），略有下滑；其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为47.6%/7.7%/3.9%/-0.8%