山西证券：迎驾贡酒（603198）-中高端延续增长，利润表现亮眼

迎驾贡酒(603198) 事件描述 事件：2024上半年，公司实现营业总收入37.85亿元，同比增长20.44%；归母净利润13.79亿元，同比增长29.59%；扣非净利润13.66亿元，同比增长32.65%。 事件点评 省内增速较快，洞藏势能延续。公司2024H1实现营业总收入37.85亿元，同比+20.44%；归母净利润13.79亿元，同比+29.59%。其中单Q2实现营业收入14.61亿元，同比+19.04%；归母净利润4.66亿元，同比+27.96%，利润超预期。具体来看：1）分产品来看，24Q2中高档白酒/普通白酒销售收入分别为10.69/3.13亿元，同比+24.95%/+6.50%。2）分渠道来看，24Q2省 内/省外地区分别实现收入9.2/4.7亿元，分别同比+22.88%/+15.34%，省内市场基本盘稳固，贡献主要增量。3）分渠道来看，24Q2经销/直销（含团购）收入分别为13.0/0.8亿元，分别同比+23.90%/-18.44%。 产品结构升级+管理提质增效，盈利弹性释放。公司2024H1/2024Q2净利率分别为36.53%/31.95%，同比+2.54/2.