国信证券：旗滨集团（601636）-2022年报及2023一季报点评：盈利底部边际修复，新兴业务稳步推进

旗滨集团(601636)核心观点全年业绩承压，Q1经营压力改善。公司2022年实现营收133.13亿，同比-9.42%，归母净利润13.17亿，同比-68.95%，基本EPS为0.4927元/股，拟10派2.5元（含税），符合此前业绩预告，全年业绩承压主要由于浮法玻璃市场需求不足，价格持续走低，生产企业库存高位运行，同时原燃材料价格大幅上涨，成本端不断攀升导致盈利空间承压明显。2023Q1营收31.31亿，同比+2.21%，归母净利润1.13亿，同比-78.42%，尽管Q1业绩仍有所承压，但随着终端需求改善、燃料价格回落，业绩增速已出现底部回升。盈利底部修复，费用端优化明显。公司2022年浮法玻璃收入87.14亿，同比-29.82%，完成销售1.08亿重箱，同比-9.1%，箱收入、箱成本、箱成本分别为80.7元（-23.8元）、62.1元（+11.6元）和18.5元（-35.3元）。23Q1公司实现毛利率13.41%，环比22Q4提高3.6pct，主要受益于燃料成本下降影响。降本增效取得成效，全年期间费用率为10.08%，同比-5.22pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为1.