中国银河：食品饮料行业深度报告：价值重塑升级，品牌构成核心竞争力

消费对经济形成支撑，疫情后消费品市场持续好转，下游餐饮消费持续恢复一季度，最终消费支出对经济增长贡献率为63.4%，拉动GDP增长11.6个百分点，两年平均拉动GDP增长2.5PCT，是拉动经济增长的主引擎。一季度，全国居民人均消费支出同比实际增长17.6%，两年平均实际增长1.4%，其中，人均食品烟酒支出两年平均增长9.0%。下游消费方面，4月份，餐饮收入同比增长46.4%，增速比3月份回落45.2个百分点，主要是同期基数变化影响。与疫情前2019年同期相比，4月份餐饮收入增长0.8%，而一季度餐饮收入下降2%。总体来看，餐饮消费持续恢复。食品饮料板块2021Q1业绩增速低于A股整体，若对标疫情前，收入、归母净利润两年GAGR为13.82、13.78%2021年一季度全部A股营业收入同比增长30.60%，归母净利润同比增长53.34%；食品饮料板块业绩增速低于A股整体，2021年一季度营业收入同比增长22.88%，归母净利润同比增长26.41%。若对标2019年一季度，食品饮料板块营业总收入、归母净利润两年CAGR分别为13.82、13.78%。2021年以来，食品饮料板块累计上涨6