浙商证券：招商银行2023年一季报点评：资产质量是最大亮点

招商银行(600036)投资要点招商银行23Q1营收、归母净利润增速符合预期，资产质量好转超预期。数据概览23Q1归母净利润同比+7.8%，增速较22A下降7.3pc；营收同比-1.5%，增速较22A下降5.6pc；年化ROE同比-81bp至18.43%。23Q1末不良率环比22Q4末-1bp至0.95%，关注率环比-9bp至1.12%，拨备覆盖率环比-2pc至448%。核心观点1.营收与利润符合预期。23Q1归母净利润同比+7.8%，营收同比-1.5%，符合我们此前预测，预计处于全国性银行较优水平。拖累因素来自：①手续费，23Q1手续费收入同比-12.6%，除资产管理收入同比+2.7%外，财富、托管、结算等领域手续费收入均-10%以上。②息差，23Q1单季净息差（日均口径，下同）环比22Q4下降8bp至2.29%，其中生息资产收益率环比-2bp至3.86%，主要受LPR重定价及新发放贷款定价下行影响；付息负债成本率环比+6bp至1.68%，存款定期化及市场融资成本上行均构成压力。③费用，业务费用同比+7%，使得成本收入比同比+1.5pc至27.6%，主要是加大了对金融科技基础设施及人