国信证券：浙江自然（605080）-海外需求短期扰动，关注长期成长韧性

浙江自然(605080)浙江自然披露2022年年报与2023年一季报。2022全年，公司实现营业收入9.45亿，同比增长12.27%，实现归母净利润2.13亿，同比减少2.98%，实现扣非净利润2.05亿，同比增长2.99%。2023年一季度，公司营收2.4亿元，同比减少27.23%，归母净利润6721万元，同比减少20.91%，扣非净利润5330万元，同比减少31.02%。箱包增长较快，综合化品类程度加深，重启床垫单价持续上行。2022年，床垫/箱包/头枕坐垫/其他品类收入增速分别为3%/24%/25%/55%，收入趋势与先前一致，其他品类收入增长最快，代表公司产品的丰富度持续提升。值得一提的是，公司充气床垫单价继续上行，2020/2021/2022年分别为113/150/158元，体现出TPU材料不断升级的趋势。毛利率方面，2022年各项品类毛利率均有不同程度下降，综合毛利率降至37%。海外客户去库存，22年下半年后销售形势环比走弱。2021年海运价格暴涨引起全球供应链紊乱，导致海外终端销售商过度类库，叠加通胀高企，影响海外终端消费者消费欲望，综合致使2022年下半年起，销售形式走