华安证券：深南电路（002916）-短期业绩承压，长期看好服务器PCB弹性释放及ABF载板突破

深南电路(002916)主要观点：事件4月26日盘后，公司发布2023年第一季度报告。23Q1实现营业收入27.85亿元，同比减少16.01%；实现归母净利润2.06亿元，同比减少40.69%；实现扣非后归母净利润1.79亿元，同比减少44.83%。Q1毛利率为23.05%，同比下降3.74pcts，环比下降0.71pct。业绩点评公司Q1业绩略低于预期，我们认为主要系以下原因：①行业需求：PCB行业处于周期磨底阶段，一季度通信、服务器、汽车等细分行业均表现平淡，BT载板需求并未见复苏（一季度封装行业处于低景气度），PCB&载板整体均维持在较低稼动率水平。②新产能爬坡：BT载板无锡二期、PCB南通三期开始爬坡，前期人员等费用支出较高，拖累公司盈利能力。高速服务器PCB技术领先，长期看好公司高端产品布局TrendForce预测23年AI服务器出货量增速为15.4%，23~27年复合增速为12.2%。PCB作为AI服务器的重要元件之一，层数从Whitley平台的12层左右增长至AI训练阶段服务器的20层以上；CCL类型从M4提升至M7；ASP增长为普通服务器的三倍，达10000元以上，提升