国金证券：志邦家居（603801）-衣柜发展势能强劲，盈利提升将延续

志邦家居(603801)业绩简评4月26日公司发布2022年年度报告，公司22年实现营收53.9亿元，同比+4.6%，实现归母净利润5.4亿元，同比+6.2%。其中22年Q4实现营收18.7亿元，同比增长2.3%，归母净利/扣非归母净利分别同比+7.7%/+17.9%至2.2/2.0亿元，整体业绩符合预期。此外，公司推出2023年股票激励计划，此计划拟以15.53元/股授予公司中高层管理人员90人312.0万股，占总股本的1%，业绩考核目标为以2022年业绩为基数2023年、2024年收入/扣非净利润分别增长12%/12%、24%/24%。经营分析4Q大宗渠道增长具韧性，衣柜增长势能延续：分渠道来看，22年公司直营/经销/大宗收入分别同比+23.0%/+2.5%/+0.4%至4.0/29.0/16.6亿元，其中4Q收入分别同比+4.6%/-8.8%/+10.7%，大宗业务依托及时探索适老、企事业公寓等创新业务，4Q收入增长具备韧性。分产品来看，公司22年厨/衣/木收入分别同比-6.7%/+19.5%/+34.2%至27.4/21.0/2.3亿元，其中4Q收入分别同比-7.4%/+15.