国金证券：中国国航（601111）-Q1大幅减亏，旺季值得期待

中国国航(601111)业绩2023年4月26日，中国国航发布2023年第一季度报告。2023Q1公司营业收入为250.7亿元，同比增长94%；归母净利为-29.3亿元，大幅减亏60亿元。经营分析Q1业务量快速恢复，推动营收大幅改善。自2023年初“乙类乙管”以来，民航市场快速恢复。2023Q1公司供需均明显改善，其中Q1公司ASK同比增长73.8%，RPK同比增长95.8%，需求增长快于供给，客座率同比增长8pct至71%，其中国际线RPK同比增长253%，估算恢复至2019年一成。需求恢复较好，在业务量及价格水平双升的带动下，公司营收同比大幅增长94%。周转提升单位成本改善，投资收益贡献利润。2023Q1国内航油出厂价环比回落12%，同比仍增长27%，公司ASK同比明显修复对冲油价上涨，估算单位座公里营业成本同比下降23%至0.44元。2023Q1公司盈利能力明显改善，毛利率同比增长47pct至-5%。费用率方面，2023Q1公司销售、管理、研发、财务费用率分别为4.5%、4.4%、0.3%、4.2%，合计同比下降13pct。2023Q1公司投资收益为7.4亿元，其中对联营企业和合