山西证券：爱旭股份（600732）-Q1业绩符合预期，ABC即将进入业绩兑现期

爱旭股份(600732)事件：4月26日，爱旭股份发布2023年一季报，一季度实现营收77.5亿元，YOY-1.0%；实现归母净利润7.0亿元，YOY+208.8%，符合预期。2023年一季度，公司毛利率为18.1%（YOY+10.7pct），较2022年平均水平提升4.4pct；归母净利润率为9.1%（YOY+6.2pct），较2022年平均水平提升2.5pct，环比Q4略有下滑主要是因为今年1月份硅料价格大幅波动，公司1月达产率有所波动影响，展望Q2公司电池片盈利能力稳中有升。电池片盈利约7-8分/W，ABC即将进入业绩兑现期。我们预估公司一季度出货8.5-9GW，平均单瓦盈利约7-8分。基于珠海斗门区统计局数据，1-2月爱旭珠海基地实现产值12.3亿元，估算一季度ABC电池片产出约500MW以上，但实际由于组件端产能瓶颈，ABC在Q1确认的收入较少。随Q2珠海6.5GW的ABC电池片和组件满产，预计三季度ABC将实现GW以上的终端出货，利润贡献有望自Q3开始持续超预期。研发投入行业领先，在手订单饱满。一季度公司研发费用3.7亿元（YOY+62.6%），对应单瓦费用约4分，处于行业