国海证券：钢铁与大宗商品行业周报：负向正反馈极致演绎，路径曲折须注意

投资要点 美国通胀步伐放缓。就业层面，美国本周（7月25日）首次申领失业救济人数降至23.5万，虽较前值24.5万有所下降，但已连续九周超过22万。经济数据方面，美国7月制造业PMI初值再度回落至50以下，6月成屋销售环比下降5.4%不及预期，6月除国防外的耐用品新增订单（初值）季调环比下降明显（-7.1%），多指标表明美国经济数据不佳。美国6月CPI数据超预期放缓，前纽约联储主席杜德利指出美联储降息事宜应提上日程，通过降息以避免不必要的 风险。市场对9月降息的预期大部分已经反映在价格中，短期内利率水平将维持高位，后续主要关注失业率和核心通胀两个关键指标。欧元区的制造业表现也不及市场预期，欧元区7月制造业PMI初值45.6，预期46.1，已经连续两年处于收缩状态。 本周国内宏观焦点集中在降息和人民币升值上。在7月22日央行下调公开市场7天逆回购利率0.1pct的前提下，央行下调了各期限LPR利率10个基点，银行息差压力略有缓解；同时7月25日央行以利率招标方式开展2000亿元MLF操作，中标利率2.30%，较前次下调20个基点，六大国有银行集体下调存款利率。LPR虽降，但A股市场情绪依