东兴证券：轻工制造行业报告：文化纸涨价落地，关注纸企旺季盈利表现

文化纸涨价落地，旺季期待盈利向好。今年年初，文化纸纸价受淡季影响有所回落，随着3月至5月的传统旺季临近，纸价迎来提涨机会。1月下旬主要文化纸企宣布2月、3月分别上调纸价100、200元/吨，2月底来看提价得以落地，需求端旺季效应初步显现。供给端尽管年初玖龙纸业、华泰股份各有55万、52万吨/年产能投产，但考虑到双胶纸行业集中度相对较低、落后产能或仍有出清，预计对旺季纸价影响有限。另外从成本端来看，短期外盘阔叶浆报价有所提振，国内现货浆价回升，亦有助于支撑旺季纸价。头部纸企凭借浆纸一体化优势，盈利预计受益旺季纸价表现。 白卡纸方面，供给端仍对纸价形成一定压制。尽管主要纸企1月以来发布涨价函，但目前白卡纸纸价尚无明显提振。行业2023年产能释放超过200万吨/年，2024年预计仍将有240-320万吨/年产能投产。而需求端景气度受到宏观经济影响，复苏力度仍有待观察。 外盘浆价短期平稳，下半年或有所回落。2023下半年木浆外盘报价回暖明显，Arauco阔叶浆/针叶浆吨价在Q3、Q4分别上涨45/50美元、70/50美元，24Q1主要纸企用浆成本（受运输及库存因素影响，滞后于浆价变化）或仍有小