中国银河：李子园（605337）-22年报与23年一季报点评：盈利显著修复，旺季有望延续

李子园(605337)事件：4月26日，公司发布2022年年报和2023年一季报。提价+动销回暖+下游补库，23Q1收入逐月环比改善。22年营收为14亿元，同比-4.5%；折合22Q4为3.42亿元，同比-17.5%；23Q1营收3.45亿元，同比+1.1%。总体看，22年底与23年春节前后收入端承压，主要归因于疫情快速达峰+江浙地区人流提前返乡，但节后人口回流与下游补库存推动收入端在2~3月环比持续改善。分产品看，22Q4含乳饮料/其他饮料收入分别同比-18%/-3.1%，23Q1分别同比+3.2%/-57.7%，疫情高峰后主业呈现边际修复态势。分区域看，22Q4华东/华中/西南/华北/华南/东北/西北/电商收入分别同比-19.8%/-30%/+9.4%/-49.2%/+6.6%/-24.7%/-50.9%/-62.5%，23Q1分别同比-7.1%/+11.6%/+7.9%/+18.7%/+50%/-14.2%/+3%/-27.8%，23Q1华东市场恢复节奏偏慢主要系春节前人口外流所致。渠道下沉，22Q4/23Q1经销商数量分别为2550/2565家，分别环比-4.7%/+0.6%，